Investing.com — BofA Securities, Çarşamba günü yayınlanan bir notta Givaudan’ı “nötr”den “al” derecelendirmesine yükseltti ve fiyat hedefini 4.500 CHF’den 4.800 CHF’ye çıkardı.
ADR hedefi de 107 dolardan 117 dolara yükseltildi. Bu yükseltme, analistlerin Givaudan’ın koku sektöründeki istikrarlı performansına dayandırılıyor. Bu durum, aynı zamanda “düşük performans” notuna düşürülen DSM-Firmenich ile belirgin bir tezat oluşturuyor.
BofA’ya göre, Givaudan 2023-24 döneminde koku işinde %22 kümülatif organik gelir artışı sağlarken, DSM-Firmenich’in artışı %8 oldu.
Givaudan, 2025’in ilk çeyreğinde de rakiplerini geride bıraktı ve koku segmenti organik olarak %16,7 büyüdü. Koku talebinin %80’ini oluşturan tüketici ürünleri, son çeyrekte %7,9 arttı.
Aracı kurum, bu başarıyı yeniden formülasyon trendlerine ve koku artırıcılar gibi kategori genişlemelerine bağlıyor. Bu gelişmeler, çamaşır yıkama başına koku içeriğini 3-5 kat artırdı.
Bu trend, genel koku talebine yıllık tahmini 30-40 baz puan ekledi.
Lüks parfümler de Givaudan’ın büyümesine katkıda bulundu. Bu büyüme, ürün lansmanları ve daha yüksek koku dozajı ile desteklendi.
Bu segmentteki kümülatif büyüme, 2023’ün ilk çeyreğinden 2025’in ilk çeyreğine kadar Givaudan için %33 oldu. Şirketin 2025’in ilk çeyreğinde %7,7 büyüyen aktif kozmetik bölümü de performansı daha da güçlendirdi.
Buna karşılık, DSM-Firmenich 2023’teki birleşmesinden bu yana zorluklarla karşılaştı. Uygulama sorunları, liderlik değişiklikleri ve düşük marjlı aroma bileşenlerine daha fazla maruz kalma bu zorlukları artırdı. BofA, DSM-Firmenich’in koku marjlarının %22,1 olduğunu, Givaudan’ın %27,8’lik oranının gerisinde kaldığını belirtti.
Analistler, Givaudan’ınkinden yaklaşık üç kat daha büyük olan DSM’nin aroma molekülü segmentinin, fiyat baskısı ve dalgalı talepten etkilendiğini tahmin ediyor.
DSM’nin 2026-27 için EPS tahminleri %5 düşürülürken, Givaudan’ınki İsviçre frangının güçlü olması nedeniyle %2-3 azaltıldı.
BofA ayrıca Givaudan’ın yerel ve bölgesel müşterilere yönelik stratejik değişimini de vurguluyor. Bu müşteriler bugün grup satışlarının yaklaşık %60’ını oluşturuyor, 10 yıl önce bu oran %45’ti.
Şirket 2015’ten bu yana 20’den fazla anlaşma tamamladı ve gelirini %20’den fazla artırdı. Analistlere göre bu durum, şirketin gelişmekte olan pazarlardaki önemini pekiştiriyor.
Givaudan’ın EBITDA marjları da stratejik planlama dönemleri boyunca istikrarlı bir şekilde yükseldi. Bu oran 2011-15 dönemindeki %22,0’den, 2021-25 için öngörülen %22,9’a çıktı. Aynı zamanda hacim ve fiyat odaklı gelir artışları da devam etti.
Yeni 4.800 CHF fiyat hedefi, 2026 için 34,5x F/K ve 24x EBITDA çarpanına dayanıyor. Bu, tarihsel ortalamasına göre yaklaşık %15 prim anlamına geliyor.
BofA, bu primin daha yüksek büyüme ve marj tahminleri ile yapısal olarak iyileştirilmiş nakit üretimi ile gerekçelendirildiğini belirtti.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
